华源证券股份有限公司刘闯近期对九典制药进行接洽并发布了接洽敷陈《事迹保抓快速增长，抓续打造外用贴膏家具矩阵》，本敷陈对九典制药给出买入评级，刻下股价为18.06元。
九典制药(300705)
投资重心：
事件：公司发布2024年中报，2024上半年终了买卖收入13.66亿元，同比增长12.19%，归母净利润2.84亿元，同比增长43.77%，扣非归母净利润2.55亿元，同比增长43.24%。二季度单季终了收入7.75亿元，同比增长8.31%，归母净利润1.58亿元，同比增长31.24%，扣非归母净利润1.49亿元，同比增长36.52%。
24H1事迹增长坚定，盈利期间权贵进步。分业务看，上半年，1)药品制剂板块终了销售10.86亿元(同比+7.52%)，其中洛索洛芬钠凝胶贴膏终了销售6.86亿元(收入同比下落1.85%、销量同比增长40.81%)，酮洛芬凝胶贴膏终了销售2168万元，其他制剂终了销售3.78亿元(同比+21.60%)；2)原辅料板块举座收入2.56亿元(同比+36.08%)。24H1归母净利润增速快于收入增速，主因中枢家具洛索集采后快速放量和销售用度下落所致。24H1公司时刻用度率下落显著，其中销售/惩处/研发/财务用度率分手为39.98%(同比-8.74pct)、2.99%(同比-0.61pct)、8.34%(同比+0.87pct)、0.56%(同比+0.56pct)。
洛索洛芬OTC渠谈速即起量，酮洛芬首年销售协同放量。1)洛索洛芬钠凝胶贴膏23年收入15.5亿元，瞻望销售将抓续增长，基于：i)各地逐渐履行集采，鼓吹家具进院加快，章程2024M7，洛索已配置三级病院1300多家、二级病院1800多家、一级病院5000多家以及民营病院2000多家；ii)OTC市集增长坚定，24H1院外市集终了销售1.06亿元(同比+330%)。章程2024M6，OTC事迹部已奏效配置观点连锁至350家，认为障翳门店近8万家；iii)刻下竞争风光精粹，盈利期间将仍有进步空间；2)酮洛芬凝胶贴膏：国内独家品种、后续在研企业较少，2023年纳入医保，24H1收入跳跃2000万元，瞻望跟着病院障翳加多，将与洛索酿成协同销售快速放量。
打造外用贴膏家具矩阵，多个新品上市在即。公司抓续加大凝胶贴膏规模布局，24H1研发干与达1.17亿元(同比+23.54%)，当今有超20个在研外用制剂家具，其中氟比洛芬凝胶贴膏、吲哚好意思辛凝胶贴膏以及利多卡因贴膏等家具已报产，瞻望2024-2025年有望持续获批上市，为公司孝敬新的增长点。同期，中药贴膏方面，消炎解痛巴布膏药品上市许可抓有东谈主已变更为九典，瞻望将于24H2运行孝敬收入，弥补椒七麝凝胶贴膏推迟上市的空档。
盈利预测与估值。瞻望24/25/26年归母净利润分手为5.06、6.70、8.44亿元，同比增长37%、33%、26%，刻下股价对应PE分手为18X、13X、11X。讨论到公司国内最初的平台型贴膏龙头企业，中枢家具洛索洛芬钠凝胶贴膏增漫空间填塞，酮洛芬凝胶贴膏新品快速放量，后续贴膏管线丰富，保管“买入”评级。
风险教唆：院外渠谈拓展不足预期；竞争风光恶化风险；在研家具上市阐扬不足预期。
证券之星数据中心阐述近三年发布的研报数据计较，首创证券王斌接洽员团队对该股接洽较为长远，近三年预测准确度均值高达87.42%，其预测2024年度包摄净利润为盈利5.08亿，阐述现价换算的预测PE为17.37。
最新盈利预测明细如下：
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