东海证券 蒋浥凡 李晨阳探花 白虎
绪言
从2004年ESG观点被提倡，到被条目金融机构和投资机构随从，ESG依然成为金融和投资规模中一个蹙迫的考量因素，其影响力和蹙迫性在公共范围内陆续增长。在现时公共可陆续发展的大布景下，ESG（环境、社会和公司治理）治理迟缓成为企业运营的中枢部分，尤其是在证券行业，ESG治理与行业文化的内在连系日益邃密。本文将从实践和案例角度启程探讨ESG治理奈何与证券行业文化互相和会，共同推动行业的高质地发展。
一、ESG治理与证券行业文化的内在连系
ESG治理与证券行业文化在策略理念上展现出高度的一致性。证券公司通过ESG治理，将环境、社会和公司治理的理念融入公司策略，这与证券行业文化中强调的“合规、诚信、专科、稳健”的价值不雅相契合，这种关联性为ESG治理与文化建筑的联动提供了必要基础。
这些价值不雅不仅率领企业里面的运营和治理，也与ESG理念中的可陆续发展、社会牵累和机要治理相契合。通过将这些价值不雅融入到ESG实践中，企业大概更好地齐备永久发展，同期对社会和环境产生积极影响。证券行业文化在发展过程中造成了明显的行业文化理念和一系列步履准则，组成了“均衡各方利益、建立长效激励、加强声誉敛迹、落实牵累担当、和会发展策略、强化文化招供、引发组织活力、袭取守正立异、防御专科精神以及支柱可陆续发展”十要素，在探讨证券行业文化价值不雅与ESG之间的连系时，咱们不错从以下几个方面进行具体阐明：
1.策略理念协同
ESG治理强调环境、社会和公司治理的和谐发展，这与证券行业文化中的“支柱可陆续发展”要素相呼应。证券行业荧惑构建ESG治理架构和治理机制，推动经济、社会、环境的和谐发展。
2.治理共建
在治理层面，ESG治理和证券行业文化齐强调了绩效有观看与合理薪酬治理轨制的蹙迫性。ESG治理中的“薪酬激励机制”议题与证券行业文化建筑中的“落实牵累担当”要素相契合，齐倡导将文化建筑和ESG绩效关联贪图纳入到薪酬有观看和激励体系中。
3.治理互促
ESG治理的实施不错为证券行业文化建筑提供有用的治理器具，并救助文化建筑职责与海外接轨。同期，证券行业文化建筑的条目体现了国度政策倡导及行业发展诉求，将文化建筑引入ESG治理，可进一步完善、丰富ESG治理的内涵。
4.社会牵累与投资者造就
证券行业文化中的“落实牵累担当”要素包含了“积极履行社会牵累”和“加强投资者保护”，这与ESG治理中的社会层面议题相一致。ESG治理通过优化客户服务、积极修起投资者暖和、作念好投资者造就职责，加强了对社会牵累的履行。
5.绿色文化建筑
证券行业文化中的“支柱可陆续发展”要素荧惑构建绿色文化，这与ESG治理中的环境层面议题相吻合。证券公司通过基于碳核算数据设定量化场所、依期追踪治理实施进程、加入绿色看成倡议等方法，股东公司绿色文化建筑。
6.高质地发展
证券行业文化中的“高质地发展”与ESG治理的场所一致，齐旨在推动证券公司齐备高质地、可陆续发展。ESG治理通过提拔非财务绩效监测、败露、管明智商，为证券公司文化建筑提供了量化绩效治理的有接头基础。
7.风险治理与合规
证券行业文化中的“加强声誉敛迹”和“强化文化招供”与ESG治理中的治理层面议题相呼应，齐强调了合规风险治理和贸易说念德的蹙迫性。ESG治理通过整合多维度数据资源来丰富评级底层贪图，提拔治理绩效。
二、ESG表面基础框架
ESG表面基础框架是一个多维度、跨学科的观点体系，它触及环境、社会和公司治理三个中枢规模，旨在推动企业在追求经济效益的同期，也关注环境和社会的可陆续发展。ESG表面基础框架在证券行业的愚弄涵盖了信息败露、绿色金融、牵累投资、风险治理、文化建筑等多个方面，旨在推动证券行业的可陆续发展和社会牵累履行，ESG表面基础框架在证券行业的愚弄主要体面前以下几个方面：
1.ESG的表面基础
ESG的表面基础主要源自两个方面：可陆续发展表面和利益关联者表面。可陆续发展表面强调在高慢现代东说念主需求的同期，不毁伤后代东说念主高慢自己需求的智商。ESG投资恰是这一表面在金融规模的具体实践，通过将环境和社会因素纳入投资有接头，推动企业接收愈加可陆续的研究景色，齐备经济、社会和环境的和谐发展。利益关联者表面觉得企业的发展不仅依赖于股东的投资，还包含繁密利益关联者的利益，如职工、客户、供应商和社区。ESG投资条目投资者关注这些利益关联者的权力，通过投资步履推动企业改善对利益关联者的治理，增强企业的永久竞争力。
2.ESG信息败露与评价体系
证券行业将ESG纳入公司治理，并在现实业务中以ESG为导向。沪深北三大来回所发布了《上市公司可陆续发展陈述指引（试行版）》，标记着中国企业可陆续信息败露进入新阶段。证券公司如中金公司建立了中国上市公司可陆续发展智商评价体系——中金ESG评级，涵盖环境、社会、治理三个维度，包括25个二级议题和74个三级话题。
3.绿色金融与“双碳”场所
证券行业通过资金成就指引产业结构、能源结构向绿色低碳转型，救助国度“双碳”场所。举例，证券公司承销绿色公司债券范围逐年增长，2020年至2022年复合年增长率约为37.75%。中金公司承销了多单绿色债券和碳中庸债，服务对象涵盖中央国有企业、地方国有企业等。
4.牵累投资与ESG居品立异
证券行业推动牵累投资理念，服务可陆续发展。不少券商将ESG理念愚弄于公司风险治理和投资有接头，如第一创业在新址品、新业务、平素业务风险评估中整合融入ESG评估内容。同期，证券行业通过创立ESG居品，诱骗更多社会资金插足到绿色低碳技俩。
5.ESG风险治理
海通证券等公司将ESG风险融入自己全面风险治理体系，制定《ESG风险治理目的（试行）》等文献，表率投资来回类业务、信用类业务、投资银行业务及客户财富治理业务等业务步履中ESG风险治理机制和过程。
6.ESG与公司文化建筑
证券行业将ESG理念与公司文化建筑相吞并，通过ESG现实性议题治理推动文化建筑。举例，从环境、社会和公司治理三个层面筛选出薪酬激励机制、投资者造就、绿色运营等代表性议题，深度挖掘行业优秀看成案例，为证券公司文化建筑提供旅途建议。
三、ESG治理在证券行业的实践
分析ESG投资策略奈何影响公司估值、阛阓进展以及永久投资薪金，关于聚积现代成本阛阓的演变具有蹙迫真理。以立异投为例，ESG治理可愚弄于股权投资历式的各个过程。
1.ESG投资的进展：
通过研究ESG评级与公司财务进展之间的干系，有助于探讨行业的变化对公司盈利智商以及成本开销之间的干系，有助于对拟投企业的投资价值评估。因为它不仅与企业的财务绩效和价值正关联，还与企业的风险治理和融资成本密切关联。
ESG评级与企业的财务绩效呈现正关联性。研究拆伙泄露，企业社会牵累关于企业财务绩效具有促进作用。同期，永久与中期而言，ESG与财务绩效呈现显耀的正关联性。ESG进展较好的企业常常具有更好的财务进展，这关于投资者评估企业的财务健康景象和改日盈利智商具有蹙迫真理。
ESG进展与企业价值之间存在正关联干系。企业ESG得分越高，企业价值越高，这意味着，投资者不错通过评估企业的ESG进展来预测其永久价值和潜在的逾额薪金。
此外，ESG方面的优异进展不错匡助公司有用裁汰融资成本。积极败露ESG关联陈述，能裁汰信息分裂称，提拔评级；ESG提拔公司品牌，故意于裁汰融资成本，拓宽绿色债券融资渠说念。据虚伪足统计，绿色债券的刊行成本广宽低于传统债券15—20bp。这关于评估企业的财务成本和资金使用效用具有蹙迫影响。
2.ESG投资的策略：
研究ESG投资策略的实施形势和成果，有助于分析改日的投资风向和制定关联的投资策略。通过研究ESG有助于投资者把抓改日的投资风向，制定出愈加科学、合理和有用的投资策略。跟着ESG投资的禁止发展和老成，证券行业的一级阛阓和二级阛阓投资也齐需要禁止学习和得当，以确保在竞争浓烈的阛阓中保持上风。
把柄中金公司的研究预测，中国ESG投资范围预测于2025年达到20万亿元至30万亿元，占财富治理行业总范围的20%至30%。飞速增长的ESG投资范围为企业发展带来了多数的资金救助，而为取得更多的成本爱好，企业需要作念好ESG关联职责，将ESG理念融入组织策略和紧要有接头、平素研究治理，主动编制ESG陈述对企业信息进行充分败露。这标明，ESG进展已成为成本阛阓机构投资东说念主的一种风险排查机制，是投资者评估企业研究的蹙迫贪图。ESG进展优异的公司在面对顶点环境（事件）时，具有更强的抗风险智商，裁汰尾部风险发生的概率。高ESG的企业风险管明智商更强，这有助于减少投资组合中股价出现巨幅触动的可能性，使得ESG投资策略更容易取得稳健的投资薪金。
预测改日ESG投资范围将禁止增长，尤其是在新兴和发展中经济体。这一趋势标明，改日投资风向将愈加倾向于那些大概高慢ESG尺度的企业，券商自有资金投资更需要关注这一变化，调节投资策略以得当阛阓发展。此外，跟着ESG投资监管、审计、商讨、法律次第等关联配套的完善，改日列国对ESG投资的监管一定会加强，独特在绿色金融居品的尺度化以及打击“洗绿”步履等方面。这将为投资机构提供一个愈加表率和透明的投资环境，有助于制定出愈加稳健的投资策略。
3.ESG和风险治理：
探讨ESG评级和企业风险治理之间的连系，有助于完善投后治理框架，提拔企业价值，裁汰风险，并推动可陆续发展。
ESG被视为企业价值增长的新驱能源，它推动企业治理理念的变革，并成为竞争中的漏洞制胜因素。在投后治理中，ESG的融入有助于企业从品牌、立异、效用、融资、风控、东说念主才六个方面提拔价值创造，况兼纳入环境、社会和公司治理风险因素分析，有助于发现并治理潜在的企业风险，减少法律、声誉和操魄力险。机要ESG进展的公司常常大概齐备更好的财务贪图和股东薪金。在投后阶段稳健ESG因素，有助于挖掘永久增长后劲和价值创造契机，提高投资组合的举座绩效。
此外，还不错通过量化贪图的形势陆续追踪已投企业，作念好投后风险治理职责。比如遴选具有代表性的财务贪图，如总财富报酬率(ROA)、每股收益(EPS)、特雷诺指数、夏普指数以及詹森指数等经典贪图等，通过主要素分析等统计方法进行降维处理，并盘算权重比例，最终得出轮廓财务绩效贪图。还不错依期追踪ESG阛阓和指数的进展，遴选不同的ESG策略关联的指数进行比对，如ESG整合策略和ESG正面筛选策略，并把柄历史行情进行风险领导。
四、主要面对的挑战
证券行业在实施ESG治理时需要克服多方面的凄惨，包括监管变化的得当、里面尺度的设定、可靠数据的获取和分析等。贬责这些问题关于提高ESG治理在证券行业文化建筑中的有用性和可陆续性至关蹙迫。相较于银行及投资机构，券商的参与形势愈增多元，需要从顶层想象上统筹筹画可陆续金融发展方略。面前仅部分头部券商推出了公司层面的可陆续金融策略筹画，中小券商则实践相对零星，举座呈现出“点状发展，未成体系”的近况。
1.起步晚，绩效提拔需时辰熟识
面前国内券商践行ESG理念面对着起步晚的难题，很多券商还枯竭系统化的ESG治理体系、场所筹画和落地机制，总体而言，仍存在较大的提拔空间，需要积极学习海外ESG发展劝诫。国内券商、资管等投资机构对牵累投资的领路有所提拔，但在实践上举座处于不雅望状态，ESG投资尚处于起步阶段。将ESG投资信得过纳入投资治理过程的机构较少，已纳入投资有接头的机构，ESG投资策略较为单一。
海皮毛助仍有一定信念偏差，资金流动和资源成就受到一定制约。国内券商在与海外阛阓接轨的过程中，需要克服文化、尺度等方面的各别，增强海皮毛助，况兼需要在政策指引、行业相助、东说念主才培养等方面进行接力，以促进ESG理念在国内证券行业的深切发展。
2.枯竭调治尺度
中国尚未制定出一套齐备、巨擘的ESG尺度和指南，导致评估贪图和体式不尽调换。中国ESG评级总体起步较晚，影响力还较为欠缺。国表里评级机构评价体系不同，也导致企业ESG评级出现“错位”，与海外尺度的联动较弱。券商在进行ESG投资时，难以依赖现存的评级体系作念出准确判断。
ESG职责触及多个左右部门，但现时枯竭明确的牵累分拨和统筹和谐机制。这导致国度尺度尚未出炉，团体尺度“各说各话”，不同社会团体组织制定发布的ESG关联团体尺度存在内容交叉重迭矛盾，枯竭调治性。
海外上虽有GRI、TCFD、ISSB等机构发布ESG尺度表率，但由于中国与西方发达国度在经济发展阶段、研究理念和文化上存在各别，平直照搬海外现存ESG信息败露框架、评价评级体系和方法不行客不雅反应中国企业ESG方面的着实进展和社会价值。西方国度把控海外ESG评级体系，海外评级机构对中国阛阓存在自然信息壁垒，中国企业的ESG信息败露表率不调治、量化程度低，导致很多中国企业在海外评级体系下难以取得高评级。
3.薪酬激励政策与ESG场所吞并难度大
夫妻性爱技巧奈何将ESG、文化建筑关联的非财务贪图全面纳入公司现行的考评激励体系，是国内证券公司仍在探索的问题。中国证券业协会在《证券公司文化建筑实践评估贪图（试行）》中明确条目建立科学的绩效有观看与合理的薪酬治理轨制，将清廉从业、合规诚信执业、践行行业和公司文化理念等情况纳入绩效有观看与薪酬治理。薪酬激励政策与ESG场所吞并需要实施薪酬永久激励接头改良，强化职工薪酬与集团永久可陆续收益的关联性，裁汰为追求短期绩效而毁伤永久收益的激励。
券商在自营投资、财富治理、行业研究、碳阛阓来回等业务中，依然存在多数的可陆续金融业务空间有待挖掘。在券商各业务景色中奈何融入ESG，助力国度双碳策略，仍有较大探索空间。
4.ESG专科东说念主才枯竭
ESG实践的主要窒碍是枯竭东说念主才，常识和指引。国内券商在ESG规模的专科东说念主才储备不及，这扫尾了其在ESG实践方面的深切和立异。据CFA协会的《中国ESG金融东说念主才业绩发展陈述》泄露，ESG金融专科东说念主才处事阛阓已迈入刚需期间，但专科东说念主才供需缺口大，常识智商紧缺问题依然严峻。公共惟有21%的金融中心城市开展了可陆续发展关联的扫数类型造就步履，学位造就十分枯竭。国内高校开设ESG相应的课程数目相配有限，ESG方面的研究者、学者较为枯竭。
金融机构但愿领有既具备投资管明智商，又具备轮廓型ESG专科常识和妙技的东说念主才，但这类复合型东说念主才在阛阓上难以找到。ESG东说念主才除了需要具备ESG专科性，还需要具备行业的专科性，这使得东说念主才培养难度加大。
综述
通过ESG治理推动证券行业文化建筑，不仅稳妥了公共可陆续发展的潮水，也为证券行业的高质地发展提供了有劲的守旧和保险，但其推动形势及方法仍需要禁止的探索与冲突。证券公司需要优化治理结构，强化里面机制，建立全面的ESG治理体系，确保ESG理念与企业研究步履相和会，这包括在有接头、组织细化、实施等方面造成治理闭环。同期完善东说念主才梯队，构建ESG专科东说念主才队列，外部选聘和里面培养相吞并，在投行、投资、资管、来回、研究等多条线积蓄ESG专项东说念主才。(CIS)
校对：赵燕探花 白虎